沃什参加参议院提名听证会且Fed内部及学术界正探讨通过修改监管规则以实现更小规模资产负债表的可行路径

随着凯文·沃什（Kevin Warsh）即将参加参议院银行业委员会的提名听证会，关于如何缩减美国联邦储备委员会庞大资产负债表的讨论正成为焦点。尽管沃什尚未详细说明其具体计划，但美联储内部及学术界已开始构建相关理论框架。

目前学术界达成的一项共识是，若要减少央行在金融市场的影响力，关键在于降低金融机构持有大量现金的需求。学术界和部分美联储官员认为，通过监管调整允许银行减少准备金持有量，是缩减资产负债表的主要路径。此外，调整美联储的利率控制工具包也可能有所帮助。Wrightson ICAP 的分析师在给客户的报告中指出：

“我们对过去几个月联邦公开市场委员会（FOMC）关于资产负债表规模讨论的演变感到鼓舞，大家普遍认为存在通过监管机会来降低基础准备金需求的可能。”

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在上个月的研究论文中提出，通过放宽流动性监管、调整银行压力测试以及加强现有流动性工具的使用，美联储目前高达6.68万亿美元的资产规模最多可削减2万亿美元。达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）也对此表示认同，认为改变流动性规则可以降低准备金需求，为缩减资产负债表铺平道路。

准备金作为市场流动性的指标，在资产负债表辩论中占有举足轻重的地位。如果准备金过紧，货币市场利率可能上升，威胁到美联储对利率目标的控制。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）近期向媒体表示，缩减资产负债表通常会减少经济总需求并推高长期利率，因此短期利率可能会相应降低。他指出：

“我认为这是逻辑通顺的，但这些影响在现实世界中能在多大程度上被衡量仍不明确。”

尽管沃什可能推动这些变革，但专家预计这一过程将是缓慢的。杜克大学研究教授、前美联储高级官员艾伦·米德（Ellen Meade）表示，这些提议虽然正在讨论中，但实施需要时间。她认为，这些方案可能有助于在维持“充足准备金”体系的同时，通过确保银行能按需获得流动性，来降低其日常的现金储备需求。