2026年第一季度全球股市蒸发7万亿美元且能源价格持续走高

随着2026年第一季度即将进入尾声，全球金融市场在经历了数月的剧烈动荡后，正处于地缘政治博弈的中心。在此期间，伊朗 战争导致全球股市市值蒸发了7万亿美元。原油价格创下了本世纪以来第二大季度涨幅，欧洲天然气价格几乎翻了一番，而全球利率也出人意料地转向攀升。这种极端的市场组合让曾经无往不利但高度依赖能源的科技巨头陷入困境，中断了新兴市场的反弹势头，甚至连瑞士 法郎、黄金或三A级债券等传统避险资产也未能提供预期的保护。

路博迈（Neuberger Berman）伦敦交易主管 Robert Dishner 指出，当前债券市场的受冲击程度比俄罗斯 入侵乌克兰 时更为剧烈。

在2022年，我们知道利率变动的方向，只是不知道速度；但在2026年，方向已经完全逆转，因此这是一个更有意义的变化。

这种变化在债市中表现得尤为明显。对利率敏感的意大利 和英国 两年期国债收益率飙升了90至100个基点。基准美国 两年期国债收益率也上涨了超过50个基点，而日本 的收益率则创下了30年来的新高。市场对全球滞胀的担忧日益加剧，即经济增长停滞而通胀依然高企。

今年的动荡并非仅由中东局势引发。年初，美国抓捕了委内瑞拉 总统马杜罗，随后唐纳德·特朗普要求控制北约盟友丹麦 的半自治领土格陵兰岛，并威胁对阻碍者征收关税。1月份黄金价格创下了全球金融危机后期以来的最大单月涨幅。与此同时，尽管委内瑞拉政府已近九年未支付债务利息，但其债券自马杜罗被捕以来已飙升50%，成为全球表现最好的资产。

在股市方面，所谓的“七巨头”表现均逊于全球股票基准。韩国 股市在飙升50%后回落了约三分之一。规模达2万亿美元的私募信贷市场再次传出波动信号，甚至涉及贝莱德 和黑石集团 等重量级基金。

黄金在3月份下跌超过16%，有望创下1983年以来的最差月度表现。安盛 首席经济学家 Gilles Moec 对此表示：

在这个经历了数十年来最严重的中东冲突和全球能源冲击的月份，黄金的表现令人意外。

如果说黄金的避险魅力变得模糊，美元和美债也并未表现出色。美元本月上涨约2%，但此前一年已下跌9%。如果战争持续，几个主要央行的加息幅度可能超过美联储，因此美元并未从利差预期中获得支撑。同时，日元和瑞士法郎也受到国内问题的困扰。

大量进口能源的国家遭受了沉重打击。埃及 将其收入的60%用于支付债务利息，其货币本月贬值近10%。匈牙利 福林、南非 兰特、泰国 泰铢和菲律宾 比索的跌幅也在4%至7%之间。尽管比特币在3月随美元上涨，但今年以来仍下跌超过20%。

展望第二季度，局势似乎难以平静。匈牙利和英国将举行关键选举，华纳兄弟探索公司 的收购案也将迎来结局。Ninety One 投资研究院院长 Sahil Mahtani 表示，投资者正在思考当前的危机是否会演变成类似新冠疫情的冲击。

这是一个真正的分叉路口，如果你遇到我们所看到的这种快速的制度转变，那确实会改变你管理投资组合的方式。