การพุ่งขึ้นของการออกพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นในอินเดียกำลังบ่อนทำลายความพยายามลดต้นทุนทางการเงินของธนาคารกลาง

ภาวะการกู้ยืมเงินในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ของรัฐบาลระดับรัฐในประเทศ อินเดีย INกำลังสร้างแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตรอย่างรุนแรง โดยปริมาณการออกพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วได้ดูดซับสภาพคล่องจากตลาดไปจนหมด ส่งผลให้มาตรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอินเดียไม่สามารถส่งผลถึงภาคเศรษฐกิจจริงได้อย่างที่ควรจะเป็น แม้ว่าในปีงบประมาณปัจจุบันธนาคารกลางจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปแล้วถึง 100 จุดพื้นฐาน แต่ต้นทุนการกู้ยืมของภาคเอกชนกลับปรับตัวสูงขึ้นถึง 30 จุดพื้นฐาน และอัตราผลตอบแทน พันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปี INDIAGB10Yก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นอีก 10 จุดพื้นฐานในช่วงเวลาเดียวกัน

สถานการณ์ดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงความล้มเหลวในการส่งผ่านนโยบายการเงิน โดยรัฐบาลท้องถิ่นต่างๆ ใน อินเดียมีแผนที่จะกู้ยืมเงินรวม 12.5 ล้านล้านรูปีในรูปของยอดการออกพันธบัตรขั้นต้นสำหรับปีงบประมาณ 2025-26 ซึ่งเมื่อเทียบกับการกู้ยืมของรัฐบาลกลางที่ 14.6 ล้านล้านรูปีแล้ว ถือว่าเป็นระดับที่ใกล้เคียงกันมาก โดยการกู้ยืมสุทธิของรัฐต่างๆ จะอยู่ที่ประมาณ 9 ล้านล้านรูปี ซึ่งเข้าใกล้กับยอดการกู้ยืมสุทธิของรัฐบาลกลางที่ 10.3 ล้านล้านรูปี การที่พันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นเสนอส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าหนี้ของรัฐบาลกลางถึง 80 ถึง 100 จุดพื้นฐาน ทำให้ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนหลักอย่าง ธนาคารรัฐแห่งอินเดีย SBIN.NSเอชดีเอฟซี แบงก์ HDFCBANK.NSและ ไอซีไอซีไอ แบงก์ ICICIBANK.NSรวมถึงบริษัทประกันและกองทุนบำเหน็จบำนาญ