อิตาลีจ่อพ้นมาตรการคุมงบอียูหลังขาดดุลลดลงต่ำกว่าเป้า

รัฐบาลของนายกรัฐมนตรีจอร์เจีย เมโลนี แห่งประเทศ อิตาลี กำลังเตรียมรับข่าวดีในวันจันทร์นี้ เมื่อสำนักงานสถิติแห่งชาติคาดว่าจะยืนยันว่ายอดขาดดุลงบประมาณในปีที่ผ่านมาลดลงมาอยู่ภายใต้เพดาน 3% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ตามเกณฑ์ของสหภาพยุโรปเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2019 การบรรลุเป้าหมายนี้จะช่วยให้กรุงโรมสามารถออกจากการกำกับดูแลด้านวินัยการคลังของสหภาพยุโรปได้เร็วกว่ากำหนดหนึ่งปี อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าเศรษฐกิจที่มีขนาดใหญ่เป็นอันดับสามของยูโรโซนกำลังเผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบากในอนาคต

ตั้งแต่ช่วงฤดูใบไม้ร่วงเป็นต้นไป อิตาลีจะไม่ได้รับเงินสนับสนุนจากกองทุนฟื้นฟูหลังโควิดของสหภาพยุโรป (NGEU) ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ช่วยพยุงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ซบเซาในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ นักลงทุนบางส่วนยังกังวลว่ารัฐบาลของเมโลนีอาจมีการใช้จ่ายที่ฟุ่มเฟือยมากขึ้นก่อนการเลือกตั้งทั่วไปในปี 2027 ฟาบิโอ บัลโบนี นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจาก เอชเอสบีซี โฮลดิ้งส์ ระบุว่าความพยายามในการเร่งออกจากขั้นตอนการกำกับดูแลอาจส่งผลเสียต่อสถานะทางการเงินในระยะยาว

ความเสี่ยงคือความพยายามในการออกจากการกำกับดูแลเร็วกว่าที่คาดไว้อาจต้องแลกมาด้วยความเสื่อมถอยของสถานะทางการเงินสาธารณะอย่างมากตั้งแต่ปีหน้า ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการสิ้นสุดของกองทุน NGEU

ก่อนหน้านี้ สหภาพยุโรปได้เริ่มขั้นตอนการกำกับดูแลการขาดดุลเกินควร (EDP) ต่ออิตาลี พร้อมกับประเทศ ฝรั่งเศส และประเทศสมาชิกอื่น ๆ ในปี 2024 หลังจากยอดขาดดุลของอิตาลีพุ่งสูงถึง 7.2% ของ GDP ในปี 2023 ซึ่งเป็นผลมาจากมาตรการจูงใจด้านการก่อสร้างเพื่อกระตุ้นการฟื้นตัว ทั้งนี้ ข้อมูลคาดการณ์ของรัฐบาลระบุว่ายอดขาดดุลจะลดลงเหลือ 3% ในปี 2025 และลดลงต่อเนื่องสู่ระดับ 2.6% ในปี 2027

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์รายอื่นยังคงแสดงความกังวลเกี่ยวกับเส้นทางการคลัง โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงหนี้สาธารณะที่อยู่เหนือระดับ 3 ล้านล้านยูโร ฮอเก้ ซีมเซ่น นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยจาก คอมเมิร์ซแบงก์ ให้ความเห็นว่าค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ยของอิตาลีมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นจาก 9 หมื่นล้านยูโรในปีนี้ เป็นประมาณ 1.05 แสนล้านยูโรในปี 2028

เมื่อมองไปข้างหน้า นักเศรษฐศาสตร์ของเรายังคงสงสัยเกี่ยวกับการปรับปรุงสัดส่วนการขาดดุลเพิ่มเติม เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้น

ทางด้านสถานการณ์ในตลาดการเงิน ฟิลิปโป มอร์มันโด นักยุทธศาสตร์จากธนาคารในประเทศ สเปน อย่าง BBVA มองว่าหากยอดขาดดุลปี 2025 ต่ำกว่า 3% จะเป็นการยืนยันแนวโน้มที่ดีกว่าคาด ซึ่งอาจส่งผลต่อเสถียรภาพของ อัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อดอลลาร์สหรัฐ ในระยะยาว แต่นักลงทุนจะเริ่มตั้งคำถามถึงการตัดสินใจทางการคลังในช่วงปลายปี

ตลาดจะเริ่มตั้งคำถามว่ารัฐบาลจะเลือกดำเนินนโยบายการคลังอย่างไรในช่วงฤดูใบไม้ร่วง ท่ามกลางการเลือกตั้งปี 2027 ที่กำลังใกล้เข้ามา

แม้จะมีความกังวล แต่ลอเรดานา เฟเดริโก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์อิตาลีของ ยูนิเครดิต เชื่อว่าการปรับปรุงฐานะทางการคลังของกรุงโรมเมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งตั้งอยู่บนพื้นฐานของการขยายฐานภาษี การควบคุมการใช้จ่าย และการเพิ่มการลงทุนภาครัฐ มีรากฐานที่มั่นคง

หากสามารถรักษาแนวทางนี้ไว้ได้ การเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยสร้างรากฐานของเส้นทางการคลังที่ยั่งยืนและยืดหยุ่นมากขึ้นในอนาคต

รัฐบาลอิตาลีประเมินว่าเศรษฐกิจขยายตัวเพียง 0.5% ในปีที่ผ่านมา และคาดว่าจะเติบโต 0.7% ในปี 2026 ซึ่งยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสหภาพยุโรป การสิ้นสุดของเงินทุน NGEU ในช่วงฤดูใบไม้ร่วงจึงเป็นเครื่องหมายคำถามสำคัญต่อการคาดการณ์การเติบโตที่ 0.8% และ 0.9% ในปี 2027 และ 2028