รูปีแข็งค่าหลัง RBI คุมเก็งกำไรดันต้นทุน Hedging พุ่งสูง

การแข็งค่าของค่าเงินรูปีใน อินเดีย ซึ่งได้รับแรงกระตุ้นจากการที่ธนาคารกลางเข้าควบคุมการเก็งกำไรและการทำกำไรจากส่วนต่างราคา ได้ส่งผลให้ผู้นำเข้าเร่งรีบเข้าซื้อดอลลาร์เพื่อป้องกันความเสี่ยง ส่งผลให้ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงพุ่งสูงขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลกในปี 2007-2009 โดยค่าเงิน USD/INR มีการเคลื่อนไหวที่ผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ

ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงดอลลาร์ระยะหนึ่งปีพุ่งขึ้น 30 จุดพื้นฐาน (bps) สู่ระดับ 3.96% เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา หลังจากที่พุ่งขึ้นถึง 70 bps เมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งถือเป็นการกระโดดขึ้นภายในวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ช่วงวิกฤตเศรษฐกิจโลก ขณะที่ตลาดเงินและตลาดอัตราแลกเปลี่ยนของอินเดียปิดทำการเมื่อวันศุกร์ เหล่านักธนาคารระบุว่าการพุ่งขึ้นของต้นทุนนี้เกิดจากกลุ่มผู้นำเข้าที่เร่งครอบคลุมการชำระเงินดอลลาร์หลังจากเงินรูปีแข็งค่าขึ้นจากการแทรกแซงของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) นอกจากนี้ สภาพคล่องในตลาดล่วงหน้าที่เบาบางและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบจากมาตรการของ RBI ยังเป็นปัจจัยเสริมที่ทำให้การเคลื่อนไหวดังกล่าวรุนแรงขึ้น พร้อมกับการย้ายสถานะจากตลาดต่างประเทศ (Offshore) มายังตลาดในประเทศ (Onshore)

ค่าเงินรูปีแข็งค่าขึ้นเกือบ 2% เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา โดยเข้าใกล้ระดับ 93 รูปีต่อดอลลาร์ หลังจาก RBI ใช้มาตรการจำกัดขนาดสถานะของธนาคารเพื่อควบคุมกิจกรรมการเก็งกำไรของบริษัทเอกชน การฟื้นตัวของค่าเงินรูปีจากระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ 95 รูปีต่อดอลลาร์ มาอยู่ที่ประมาณ 93 รูปีต่อดอลลาร์ ถูกมองว่าเป็นโอกาสสำหรับผู้นำเข้าในการป้องกันความเสี่ยงจากภาระหนี้ดอลลาร์ในระดับราคาที่น่าดึงดูดใจมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มของค่าเงินยังคงมีความเปราะบาง เนื่องจากสถานการณ์สงครามใน อิหร่าน ที่ยังคงกดดันให้ราคา น้ำมันดิบเบรนท์ ยืนเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และกระตุ้นให้เกิดเงินทุนไหลออกจากตลาดหุ้น

การแข็งค่าของเงินรูปีทำให้เกิดการตอบสนองทางพฤติกรรมที่เป็นธรรมชาติมาก นั่นคือผู้นำเข้าเร่งรีบเข้าป้องกันความเสี่ยง

Kunal Sodhani หัวหน้าฝ่ายบริหารเงินของ Shinhan Bank India อธิบายว่าความต้องการดอลลาร์ในลักษณะนี้มีความเหนียวแน่นและไปในทิศทางเดียว ซึ่งต่างจากกระแสเงินเก็งกำไร และปัจจัยนี้เองที่สร้างแรงกดดันให้ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงพุ่งสูงขึ้น ขณะที่หัวหน้าฝ่ายขายเงินตราต่างประเทศของธนาคารเอกชนขนาดกลางแห่งหนึ่งระบุว่า ผู้นำเข้ากำลังล็อคการป้องกันความเสี่ยงในทุกช่วงอายุสัญญา และได้รับคำแนะนำให้ป้องกันความเสี่ยงเกินกว่าภาระผูกพันพื้นฐานเล็กน้อย เนื่องจาก RBI ไม่อนุญาตให้จองสัญญาใหม่หากมีการยกเลิกสัญญาเดิมไปแล้ว

การพุ่งขึ้นของต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงสร้างความประหลาดใจให้กับเหล่านักธนาคารที่เคยคาดการณ์ว่ามาตรการของ RBI จะช่วยลดเบี้ยประกันความเสี่ยงลง

การที่สิ่งตรงข้ามกำลังเกิดขึ้นแสดงให้เห็นถึงขอบเขตของการป้องกันความเสี่ยงโดยผู้นำเข้าอย่างชัดเจน