นักลงทุนต่างชาติกังวลมาตรการค่าเงินและกำไรหุ้นอินเดีย

มาตรการจำกัดการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ อินเดีย กำลังส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติเริ่มมีความกังวลมากขึ้น เนื่องจากต้นทุนและความซับซ้อนในการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงินรูปีที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อความน่าดึงดูดของพันธบัตรรัฐบาล ขณะที่ความเสี่ยงด้านผลประกอบการที่ได้รับผลกระทบจากภาวะสงครามกำลังสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อตลาดหุ้น

มาตรการของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ที่มุ่งเน้นการรักษาเสถียรภาพของค่าเงินรูปี รวมถึงการจำกัดการทำกำไรจากส่วนต่างราคา (Arbitrage) แม้จะช่วยลดแรงกดดันต่อค่าเงินได้บ้าง แต่ก็ต้องแลกมาด้วยต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับนักลงทุนพันธบัตรต่างชาติ ทั้งในตลาด Onshore และตลาด Non-deliverable Forward (NDF) ในต่างประเทศ โดยต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงระยะหนึ่งปีในตลาด Onshore เพิ่มขึ้นประมาณ 30 bps ขณะที่ในตลาด NDF เพิ่มขึ้นเกือบ 70 bps ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่า 12 ปี

Matthew Kok ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Eastspring Investments ระบุว่าสภาพคล่องในตลาด NDF ที่ลดลงทำให้การป้องกันความเสี่ยงทำได้ยากและแพงขึ้น

ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงที่สูงเช่นนี้ได้ทำลายผลตอบแทนจากการถือครองและส่วนต่างดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาลอินเดียไปเกือบทั้งหมด ทำให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่ไม่คุ้มค่ากับความเสี่ยงที่แบกรับ

ความเชื่อมั่นต่อนักลงทุนย่ำแย่ลงในช่วงเวลาที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์อย่าง น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent Crude Oil) พุ่งสูงขึ้นหลังจากเกิดสงครามใน อิหร่าน ซึ่งส่งผลกระทบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของอินเดียที่ต้องนำเข้าน้ำมันถึง 90% ข้อมูลระบุว่านักลงทุนต่างชาติได้ขายพันธบัตรรัฐบาลอินเดียไปแล้วประมาณ 2.11 แสนล้านรูปี (2.26 พันล้านดอลลาร์) นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์

Nigel Foo หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้เอเชียของ First Sentier Investors แสดงความเห็นว่าราคาน้ำมันอาจไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่จะดึงดูดเงินทุนไหลกลับมา

ผมไม่คาดหวังว่าความเชื่อมั่นต่ออินเดียจะเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว แม้ว่าราคาน้ำมันจะลดลงจากระดับปัจจุบันก็ตาม

ในส่วนของตลาดหุ้น นักลงทุนต่างชาติได้ขายหุ้นอินเดียไปแล้วประมาณ 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2025 โดยในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียวมีการไหลออกสูงถึง 1.27 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่ง Angela Lan นักยุทธศาสตร์อาวุโสจาก สเตท สตรีท (STATE STREET CORP) ชี้ให้เห็นว่าสงครามได้ขยายความกังวลที่มีอยู่เดิม

แม้กระทั่งก่อนเกิดความขัดแย้ง อินเดียก็เผชิญกับอุปสรรคจากการประเมินมูลค่าที่สูง ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของ AI และโมเมนตัมของกำไรที่อ่อนตัวลง

ปัจจุบันสถาบันการเงินหลายแห่งเริ่มปรับลดคาดการณ์กำไรลง โดย โกลด์แมน แซคส์ (GOLDMAN SACHS GROUP INC) ได้ลดคาดการณ์การเติบโตของกำไรในอินเดียลงรวม 9% ในช่วงสองปีข้างหน้า ขณะที่ โนมูระ (NOMURA HOLDINGS INC) เตือนว่าอาจมีความเสี่ยงที่กำไรจะลดลงอีก 10–15% หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง พร้อมทั้งปรับลดเป้าหมายของ ดัชนี Nifty 50 (KOTAK NIFTY 50) ลง 15% ไปอยู่ที่ 24,600 จุดภายในเดือนธันวาคม 2026

Rita Tahilramani จาก Aberdeen Investments กล่าวถึงมุมมองในระยะสั้นว่านักลงทุนจะยังคงอยู่ในสภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

แม้ว่าความขัดแย้งจะคลี่คลายลงภายในไม่กี่สัปดาห์ แต่เรายังคงคาดหวังว่านักลงทุนต่างชาติส่วนใหญ่จะยังคงอยู่ในโหมดระมัดระวังความเสี่ยงในระยะอันใกล้นี้